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    行業新聞

    銅下方空間不大 后期看多為主
    發布時間:2021-02-03瀏覽次數:7

    基本面上,銅精礦供應持續偏緊,需求端走弱不明顯,農歷新年后消費旺季預期較強將限制銅價跌幅,并在中期對銅價形成向上驅動。

      期貨日報2月3日報道:倫銅自 1 月 8 日創新高后,價格重心連續下移,但在前期低點7700美元/噸附近遇到較強支撐,滬銅主力合約在觸及低位57280元/噸后偏弱振蕩。我們認為銅價下方空間不大,后面依然以看多為主。美元指數反彈空間不大,美國大概率推動基建刺激政策,且疫苗在美國大面積接種之后,美元的避險需求將下降。基本面上,銅精礦供應持續偏緊,需求端走弱不明顯,農歷新年后消費旺季預期較強將限制銅價跌幅,并在中期對銅價形成向上驅動。

      宏觀向好趨勢未改

      美元指數走勢成為短期左右銅價的重要因素。自1月7日以來,美元指數重心連續上移,銅價持續承壓。我們認為美國疫情依然嚴重,雖然美國疫苗已經開始接種,但經濟從疫情的創傷中恢復尚需時間,美國經濟刺激政策將繼續實施。美國大規模刺激政策將限制美元反彈空間,并有可能繼續推升通脹,對中期商品價格構成利多。

      中國經濟持續恢復,經濟增長帶動基本金屬需求增長。受疫情的影響,中國2020年一季度經濟出現負增長,二季度之后經濟增長逐步提速,四季度經濟增長6.5%,實現全年經濟同比增長2.3%,表明中國經濟增長動能充足。從制造業的角度看,中國1月官方制造業PMI環比下降,但制造業依然保持增速水平,且市場對3月之后制造業穩中上升的預期較為樂觀。

      歐元區受封鎖影響,制造業增速稍有回落,但整體表現依然強勁。其中德國 1 月制造業 PMI 終值57.1,高于預期和前值。同時,美國制造業2021年開局強勁,訂單量和產量增速創6年來最快。

      供應趨緊而消費可期

      銅精礦供應偏緊或影響后期精銅供應。秘魯主要大型銅礦持續生產,但秘魯政府實施新的封鎖措施,使得銅礦出口暫停。同時,中國從澳大利亞進口銅精礦減少,銅精礦現貨短期供應不足。高頻數據顯示,上周進口銅精礦加工費 TC為 43.85美元/噸,環比持續下降。以該加工費進行測算,冶煉廠虧損逼近500元/噸,處于持續下降的趨勢。受銅精礦供應不足以及進口礦冶煉虧損擴大雙重因素影響,冶煉廠2—3月檢修有可能明顯增多。精銅桿訂單明顯減少,銅管訂單偏暖,但農歷新年后銅材需求提升空間較大。銅價周內回調導致精廢價差縮窄,但是精廢價差絕對值仍處高位,廢銅桿對精銅桿的替代優勢依然明顯。同時,臨近春節放假,戶外工程大面積停產,線纜消費淡季來臨,精銅桿訂單減少,部分精銅桿企業進入累庫狀態。但是銅管訂單偏暖,企業開工率明顯好于歷史同期水平,這也帶動了企業增加原料庫存。經銷商提前備貨以及空調企業囤貨等帶動空調1月產量環比提升,預計2月空調排產將高于歷史同期。往遠期看,農歷新年過后,基建投資力度有可能明顯放大,室外工程復工有可能早于往年同期。同時,國家促消費政策亦能夠支撐家電和汽車銷售,這將有利于銅材需求的提升。

      結論

      總體來看,宏觀向好的趨勢尚未改變,基本面上銅礦供應偏緊,農歷新年后銅材需求將明顯提高,預計銅

      去庫將加快,這將有利于中期銅價的回升。在具體交易上,建議投資者依然采取逢低買入的策略。需要注意的是,假期前投資者應該適當控制倉位,防止海外市場出現較大的波動。


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